同仁堂(600085)2017年一季报点评:业绩符合预期 看好混改机遇
事件：公司披露一季报，17Q1实现营收36.68亿元，同比增长11.87%，归母净利润2.94亿元，同比增长12.01%，扣非净利润2.91亿元，同比增长12.80%。基本符合预期。
核心观点
营收增速环比提升，聚焦主力品种策略起效。17Q1营收增速相比16Q4环比提升1.4pp，呈现自16Q3以来的提升态势，比去年全年10.96%的同比增长亦有提升。我们认为，公司营销重点聚焦主力品种继续推行，将持续对安宫牛黄丸、六味地黄丸、西黄丸等重点品种的快速增长起促进作用。
受商业下滑影响，17Q1毛利率同比下滑0.64pp。公司自推进聚焦主力品种策略以来，工业业务的毛利率呈现持续提升的态势，我们预计17Q1工业毛利率提升的趋势仍将延续，但零售业务受医药零售行业竞争加剧和成本提升影响，导致毛利率有所下滑，我们认为17Q1毛利率的下滑主要来自商业业务。
费用率下滑维持净利润稳定增长。17Q1销售费用率为19.97%。相比16Q1同比下滑1.02pp，考虑代表传统工业品种的母公司销售费用率由17Q1同比提升1.6pp，且子公司同仁堂国药17Q1销售费用率同比提升1.6pp，我们认为公司销售费用率的下滑主要来自子公司同仁堂科技和商业公司同仁堂商业。公司17Q1管理费用率同比下滑0.2pp，基本保持稳定。
财务预测与投资建议
考虑混改预期和后续经营绩效提升，维持 增持 评级。我们认为，长期来看，公司混改预期强烈，销售重点投入将于17-18年逐步见效。我们预计公司17-19年EPS为0.77、0.88和1.00元，对应17-19年PE 40、35、31倍，参考可比消费类中药公司17年平均PE 41倍，给予一年期目标价31.64元（原目标价33.18元），维持"增持"评级。
风险提示
北京国企改革进度低于预期； 汇率波动风险； 中药材价格涨幅过大。
新天药业(002873):2018年继续积极布局OTC市场
全景网5月22日讯 真诚沟通 规范发展--贵州辖区上市公司2017年度业绩说明会暨投资者集体接待日周二下午在全景·路演天下举行。新天药业（002873）财务总监、董事会秘书袁列萍介绍，2017年公司净利润增长约16%，实现了稳定的较快增长。公司在2018年继续积极布局OTC市场，加大产品研发力度，加强专业化学术推广，扩大公司产品市场覆盖以提升公司整体业绩。
透景生命(300642)业绩符合预期 员工持股顺利完成
公司发布业绩快报：2017年营业收入3.03亿元，同比增长31%；归母净利润1.27亿，同比增长29.7%。
投资要点：
业绩符合预期，Q4保持高速增长。2017Q4营业收入1.09亿元，同比增长43%；归母净利润4944万元，同比增长37%，符合预期。Q4的增速高于2017的前三个季度，一方面公司仪器和试剂销售稳步提升，另一方面受下游市场季节性变化影响。
专注肿瘤检测业务，试剂业务高速增长。公司依托高通量流式荧光、化学发光和荧光PCR三大技术平台开发了20种肿瘤标志物的检测产品，覆盖涵盖肿瘤“未病筛查－辅助诊断－个性化用药－预后及疗效检测”全病程的检测，是国内乃至国际产品种类最多的企业。公司总收入以试剂为主，占公司总收入约95%，按照过去免疫试剂和分子诊断试剂的比例估算，免疫试剂收入或突破2亿元，增速约30%。
员工持股顺利完成，绑定骨干利益。公司上市前后分别通过设立景人投资以及股权激励计划对高管及员工骨干进行利益绑定，两次激励计划涉及高管和核心技术业务人员85人，占公司总人数的36.5%，覆盖范围较广。
维持买入评级。公司是国内为数不多凭借自身研发产品进入三级医院的体外诊断企业，有望凭借技术优势，不断丰富产品种类、拓宽终端客户覆盖数量，预计2017-2019年归母净利润保持30%的高速复合增长。预计公司2017-2019年EPS分别为2.12、2.74和3.59元。公司产品市场空间广阔且竞争对手较少，未来市值有较大提升空间。维持买入评级。
风险提示：检测项目指导价格下调、市场竞争加剧的风险、员工股权激励进展的不确定性。
小天鹅A(000418)25.3亿分红获董事会通过 高股息率彰显投资价值
事件
美的集团发行A股股份换股吸收合并公司暨关联交易事项已于2019年3月12日获中国证券监督管理委员会核准，根据美的集团《关于本次换股吸收合并实施前无锡小天鹅股份有限公司分红安排的提议函》，公司董事会同意实施中期利润分配，拟以公司2018年末总股本约6.32亿股为基数，按每10股派发现金红利40元(含税)向全体股东分配，共派发现金约25.30亿元，剩余未分配利润结转以后年度。
小天鹅分红提升股东回报，美的一次性获得13.3亿现金
按照小天鹅一次性分红方案对应A、B股7.4%、9.1%股息率（按照1港币=0.8690元人民币折算），显着增厚股东收益。同时，假设分红完成后进行换股，则换股价格和换股比例将相应调整。同时，按照美的当前对小天鹅直接及间接持股比例52.67%估算，美的可分红获得约13.3亿现金。
若假设美的集团18年度分红在换股完成以后实施，则原小天鹅股东有机会获得“小天鹅一次性分红”+“合并后美的股东分红”。根据美的历年分红情况，我们假设2018年美的集团分红率上升至55%，则对应小天鹅A、B股原股东有可能获得“7.4%+4.3%”=11.7%、“9.1%+4.3%=13.4%”的总分红，投资价值进一步彰显。
小天鹅相对美的集团折价明显，存在短期投资套利机会
从换股价格和比例来测算，持有美的集团的现股东，若将股份转换成小天鹅A或小天鹅B并持有至换股完成后，将分别获得3.5%、4.6%的溢价收益，即意味着当前小天鹅A、B股相对于美的集团约有3%-4%的短期折价套利机会。
投资建议
我们认为，小天鹅和美的的此次股东分红一方面有利于提升股东回报率，进一步彰显了公司的长期投资价值。当前小天鹅的股价相对于美的集团具有一定折价，长期来看，我们认为美的在架构调整方面进入到关键时期，更早地顺利完成吸收合并，对于集团后续整合有利建议积极关注美的集团及小天鹅A及相对更为便宜的小天鹅B股。
风险提示：原材料价格波动风险，房地产市场波动风险，宏观经济波动风险等。
华东数控(002248):上半年亏损2962.92万元
证券时报e公司讯，华东数控(002248)8月12日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入7831.74万元，同比增长95.20%；净利润为亏损2962.92万元，上年同期亏损1.12亿元。报告期内，机床行业市场持续低迷，市场需求未见大幅反弹，尤其是大型数控金属切削机床的需求未有显着改善，公司整体业务发展受到一定影响。
启明星辰(002439)今年营收有望过亿
公司来自政府、央企订单的增长情况良好，然而受个别行业订单延迟影响，致使公司营业收入仅比去年同期小幅增长7.36%。中航证券指出，在新技术方面，公司通过结合在大数据与安管平台领域的技术研究和积累，发布了全新的安全管理平台大数据版，满足了用户对于数据保护需求的持续提升。在新业务布局方面，公司于2017年底开始在全国范围部署智慧城市安全运营中心的建设，目前已有成都安全运营中心、济南安全运营中心、郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营，上半年该业务实现销售额超过5000万，2018年营收过亿可期。
银行行业:新理财管理办法的要点在哪里?市场之前预期在哪里?
新理财管理办法宽松的5个要点:1、存量老产品下降速度缓和,缓解对市场流动性压力。2、产品估值方法改善,利于老百姓接受。3、“非标”的政策目标:平稳过渡,没有明显放松。4、公募产品投资股票市场预计比较松。5、降低理财产品购买门槛,缓解理财规模下降压力。
客观的讲,大的监管框架没有变。
市场之前对理财新规的预期和担忧在哪里?详见文中,我们关于资管新规的反馈和建议。
监管政策执行力度和节奏明显调整,市场和银行股有望迎来反弹窗口。
高层对经济与市场风险关注度提升,我们预计相关政策组合会陆续出台,平缓下降趋势。货币政策和金融监管力度的调整,会缓解压力,对市场和经济有短期修复作用。前期市场预期悲观,会迎来反弹机会,我们最看好四大行和招行。
趋势还是没有改变。同时要看到,核心监管方向和监管框架没有变。该政策只是边际改善。但是如果基建地产受控、经济没新增长点,叠加金融机构风险偏好下降,不改变总体收缩的趋势,我们还处于“信用收缩”的中间阶段。
风险提示事件:经济下滑超预期。
近八成有色金属公司中报预喜 西部矿业焦作万方被"国家队"相中
作为周期行业的有色金属板块今年上半年业绩喜人，已发布上半年业绩预告的公司近八成预喜。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至昨日收盘，已有8家公司披露中报业绩，有7家公司2017年上半年归母净利润均实现同比增长，其中，西部矿业（747.21%）、诺德股份（481.61%）和西藏珠峰（116.18%）等3家公司中报业绩同比增长均超100%。
除上述已披露中报业绩的8家公司外，还有58家公司也公布了中报业绩预告，业绩预喜公司达46家，占比近八成。其中，有20家公司预计2017年上半年归母净利润同比增长翻番，而锡业股份（6183.33%）、兴业矿业（1294.22%）、中金岭南（1277.78%）、银邦股份（1269.45%）、云南铜业（1205.62%）和中钨高新（1139%）等6家公司2017年中报业绩有望同比增长均超10倍。
对此，分析人士指出，有色金属价格整体同比上行支撑企业上半年盈利增加，半年报业绩表现或超预期。流动性改善和下游数据企稳推动有色金属价格持续反弹，进一步催化企业的盈利弹性。短期美元低位运行，加之供应持续收紧、需求保持稳定、库存维持下行趋势，整体来看，有色金属行业基本面改善好于市场预期，可关注半年报业绩大幅预增的相关个股机会。
二级市场上，昨日，有色金属板块异动明显，其板块整体逆市上涨0.7%，在可交易的82只个股中，当日股价实现上涨的个股有30只，占比近四成。其中，天齐锂业（7.4%）、中国铝业（7%）、厦门钨业（5.5%）、宏创控股（4.68%）、云铝股份（4.6%）、寒锐钴业（4.54%）、南山铝业（4.17%）、鹏起科技（3.6%）、明泰铝业（3.32%）、焦作万方（3.24%）、中孚实业（3.02%）、闽发铝业（2.75%）、华钰矿业（2.39%）和神火股份（2.26%）等个股涨幅居前。
资金流向方面，昨日板块内共有35只个股实现大单资金净流入，其中，有17只个股大单资金净流入均超1000万元，天齐锂业、中国铝业、云铝股份、洛阳钼业、南山铝业、寒锐钴业、中孚实业、中金岭南、驰宏锌锗、宏创控股、宏达股份等11只个股大单资金净流入均超2000万元，上述11只个股累计吸金12.60亿元。
值得注意的是，上述已公布中报业绩的8只个股中，西部矿业、焦作万方等2只个股今年二季度的前十大流通股股东名单中出现以中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司等为代表的国家队身影，这2只个股今年中报业绩均实现增长。其中，中央汇金资产管理有限公司今年二季度持有西部矿业3528.47万股，持股数量未变，占流通股比例为1.48%。事实上，汇金于2015年三季度入驻西部矿业，此时持股数量为3528.47万股，截至2017年二季度末持股数量仍未发生变化，对西部矿业连续8个季度"坚守"。此外，中央汇金资产管理有限责任公司在二季度持有焦作万方1151.19万股，持股数量未变，占流通股比例为1.15%。
对于板块的后市机会，万联证券认为，对比钢铁、化工板块，有色金属上市公司下半年的业绩增长确定性强。供给侧结构性改革、基础建设需求回暖是支撑其主业产品价格向上的重要因素。此外，环境保护政策趋严、经济大势回暖，也对板块有所促进。建议关注锡业股份、怡球资源、兴业矿业、中金岭南、银邦股份、云南铜业等。
午间看盘:蓝筹回调致沪指失守2800点
【盘面简述】
周二早盘，两市低开低走，沪指击穿2800点，创业板回踩1600点。盘面上，通讯、环保、化纤、输配电气等涨幅居前，煤炭、钢铁、石油、黄金、酿酒、券商、家电等跌幅居前；概念股方面，国产芯片、5G概念、智能穿戴、中超概念、OLED、物联网等涨幅居前。大盘目前处于筑底阶段，走势反复，量能是制约股指反弹的重要因素，建议关注流动性充沛的超跌品种，尤其是次新股；另外中报行情逐步开启，可关注业绩增幅超预期个股。
【板块方面】
5G概念走强：纵横通信、富春股份、飞荣达等涨停，意华股份、南京熊猫、大富科技、特发信息、恒为科技、东山精密等表现出色。
【消息面】
1、上半年GDP同比增长6.8%
国家统计局16日公布的数据显示，上半年GDP同比增长6.8%，连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。其中，一季度同比增长6.8%，二季度同比增长6.7%。专家认为，目前来看，经济运行整体平稳，国内财政和货币政策操作仍有较大的空间。
2、互金协会：持续开展统计监测和风险预警
16日，中国互联网金融协会在京组织召开专题座谈会。会议指出，广大从业机构要深刻认识专项整治工作再动员再部署的必要性和紧迫性，做到“打铁必须自身硬”，积极主动整改，有效防范化解风险，为整改合格机构顺利纳入规范管理创造条件，并对整改不合格机构实现无风险退出和有效处置。会议强调，规范发展互联网金融对于提高我国金融服务的普惠性，促进大众创业、万众创新具有重要意义。
3、养老保险“补短板”政策呼之欲出
2018年是我国养老保险制度改革关键的一年，从近期出台的一系列政策可以看出，三支柱多层次养老保险体系顶层设计基本完成并步入落地期。多位专家表示，三支柱养老保险推进尚未形成合力，需出台配套政策跟进，尤其是要解决第二、第三支柱发展困境。下一步，应允许符合一定条件的参保人员或离职人员将第一支柱中的个人账户直接转移至第二支柱或第三支柱，实现市场化投资管理。
【巨丰观点】
周二早盘，两市低开低走，沪指击穿2800点，创业板回踩1600点。盘面上，通讯、环保、化纤、输配电气等涨幅居前，煤炭、钢铁、石油、黄金、酿酒、券商、家电等跌幅居前；概念股方面，国产芯片、5G概念、智能穿戴、中超概念、OLED、物联网等涨幅居前。
5G概念走强：纵横通信、富春股份、飞荣达等涨停，意华股份、南京熊猫、大富科技、特发信息、恒为科技、东山精密等表现出色。
输配电气板块展开反弹：伊戈尔、中超控股、三变科技涨停，合纵科技、长缆科技、平高电气等表现出色。
巨丰投顾认为6月19日沪指重返2时代宣告大箱体破位，进入空头市场。7月6日大盘探底回升，基本确定2691点成为短期底部；超跌反弹行情开启。目前沪指受到20日均线压制，创业板受到30日均线压制。蓝筹股周二集体调整，钢铁、煤炭、石油、酿酒、家电等纷纷补跌，5G概念股反弹，显示市场仍是结构性行情。操作上，建议继续关注流动性充沛的超跌品种，尤其是小盘次新股和中报业绩增幅超预期个股。
海兰信(300065)突破海底技术自主可控 打造深海装备独角兽
2月7日晚，海兰信（300065）公告，公司以现金的方式收购深圳欧特海洋科技有限公司100%股权（简称欧特海洋），交易对价3.4亿元，欧特海洋在2020年至2023年扣非后净利润累计不低于1个亿。
公告显示，欧特海洋成立于2016年，是载人常压潜水系统和专业海底设备方面的引领者，拥有海底接驳系统、载人常压潜水系统、深海电站及海洋工程服务等核心装备和工程作业实施等关键技术40余项，主要应用领域包括海洋观/监测、深海工程、深海救援等，服务对象包括国家相关海洋主管部门、海上资源开发单位、涉海科研院所以及海洋防务相关的用户等。
众所周知，我国在海洋信息化方面起步较晚，与发达国家仍存较大差距。值得一提的是，在中国全面推动国产化的大背景下，欧特海洋的深海作业相关技术、装备已经逐步实现自主可控，成为中国市场少数能提供相关产品服务、同时具有国际化经验且技术成熟的深海装备供应商。目前，欧特海洋已开始为海洋石油平台、海上风电运维企业提供载人常压潜水系统、海洋工程服务；并联合相关领域央企集团承接实施国家海洋专项，提供海底接驳系统与装备；参与总投资21亿元的"国家海底长期科学观测系统"大科学工程项目，就海底接驳系统与装备提供多轮方案设计。
根据现有项目实施进度，预计2020年欧特海洋可以实现收入约8,100万元、净利润不低于2,805.34万元。截至目前，欧特海洋在手订单和确定性意向订单金额49,037万元、在跟踪订单金额62,370万元，并积极参与相关重大项目的论证与设计，预计未来持续获得订单的规模不断提升，实现研发、销售的良性互动发展。
海兰信表示，本次收购使公司业务结构得到优化，全面实现"海面+浅海+深海"立体全方位的海洋业务布局，并进一步拓展上市公司业务规模和盈利水平。同时，借助国家未来将深圳打造成为全球海洋中心城市之战略实施，此次公司率先布局深海装备业务落地深圳，为后续进一步实现深海技术自主可控、国产替代、业务全球化拓展，奠定了战略基础。
券商融资利率一般5.6，资产量大的可以谈，1000万以上资产的可能5.3% 2021/4/13 6:11:04 券商融资利率一般5.6，资产量大的可以谈，1000万以上资产的可能5.3%
