中国国际金融10万融资融券利息

10万融资融券利息

10万融资融券利息,主要看利率,如果利率是5.8%一年,那么,100000*5.8/100/360=16.1,也就是16元这样

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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国金证券,基础化工行业研究:粘胶短纤价格上涨 PA66、涤纶长丝仍强势


    上周布伦特期货结算均价为76.97美元/桶,环比上涨2.93美元/桶,或3.96%,波动范围75.95-77.77美元/桶。上周WTI期货结算均价69.48美元/桶,环比上涨1.84美元/桶,或2.73%,波动范围为68.53-70.25美元/桶。
    上周石化产品价格上涨前五位PX、天然气、国际汽油、PET切片、涤纶FDY;下跌前五位苯乙烯、乙烯、二甲苯、丙烯、木浆。涨幅前五名的化工产品为液氯、顺丁橡胶、丙酮、焦炭、R22;跌幅前五名的产品为聚合MDI、尿素、醋酸、R134a、煤焦油。
    本周国金化工重点跟踪的产品价差中:顺丁橡胶-丁二烯、PET-MEG&PTA&PET切片、PX-石脑油、MEG-乙烯、粘胶短纤-棉浆&烧碱价差增幅较大;电石法PVC-电石、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、聚丙烯-丙烯、DAP-磷矿&硫磺&合成氨、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈价差大幅缩小。
    投资建议
    目前国内在地产投资一枝独秀、工业投资缓慢复苏,基建投资大幅下滑;消费数据也出现颓势的背景下;货币政策和财政政策转向,望通过提升基建投资一方面对冲贸易摩擦,将对三四季度的需求预期将有所提振。前期部分化工产品库存水平不高,供需结构良好,同时由于人民币贬值也带来了输入性的价格上涨,淡季也表现出了较强的价格趋势;PTA-聚酯产业链、C3等产业链具有极强的代表性;当前以粘胶短纤为代表的产品也逐渐表现出旺季特征而走强,我们认为三季度在传统需求旺季的背景下,政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用(实际情况仍需观察);我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会:1. 三季度业绩仍改善,短期维持强势并有催化剂的子行业:PTA-涤纶长丝(民营大炼化投产预期越来越强),PVC;2. 贯穿全年的行业供需反转的子行业:PA66(神马股份)、有机硅(新安股份);3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇(煤化工)等;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性,自身创新能力强的新材料标的:飞凯材料、三孚股份等;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。
    原油观点
    美国库存再降,原油延续涨势:本周EIA方面,截至8月24日当周,美国原油库存大幅减少256.6万桶,而库欣地区增加5.8万桶;精炼油库存减少83.7万桶,汽油库存155.4万万桶。美国原油产量维持至1100万桶/日,炼厂开工率继续保持在96.3%;截至8月24日当周,美国石油钻机数增加2座至862座,八月累计增加1座。伊朗8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶,平均日出口量为206万桶。值得一提的是,这是自2017年4月以来,伊朗月均原油和超轻油出货量首次降至7000万桶以下。伊朗问题和英国石油工人罢工仍然对市场产生影响,从而使得近一周原油继续上涨。短期来看,油价的上涨已经对政治风险有所反应。OPEC的减产幅度虽然超过目标,不过低于6月的120%和5月的147%,表明OPEC和非OPEC产油国正在稳步恢复产量。OPEC或将在12月讨论成员国能否提高产量,以弥补伊朗原油预计将出现的减产。中美贸易紧张局势再度升温令投资者担忧加重,进而寻求美元避险。中美贸易局势再度紧张令原油等风险资产承压。我们认为,短期原油三季度可能继续走平,四季度仍有上行风险,下半年有望在70~80美元/桶区间宽位震荡。
    风险提示: 国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险

中国证券报,业绩承诺方欲购回资产 百洋股份(002696)称承诺期无此计划




  2017年,渔业起家的百洋股份作价9.74亿元收购火星时代100%股权,切入创意文化教育板块。但好景不长,受外部环境变化冲击,火星时代预计2018年承诺业绩无法完成,且未来几年经营不容乐观。在此背景下,火星时代创始人、业绩承诺方之一的王琦愿意购回火星时代100%股权。不过,百洋股份2月15日晚公告直言,公司没有与业绩承诺方在业绩承诺期内商议购回火星时代股权事宜的计划。
  跨界并购
  收购火星时代之前,百洋股份的业务主要有饲料及饲料原料业务、水产食品加工业务。2011年,百洋股份营业收入突破10亿元;2016年,百洋股份营业收入首次超过20亿元。2018年前三季度,公司实现营收21.77亿元,归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元。
  2017年,公司希望通过并购火星时代涉足教育文化领域,形成新的利润增长点,增强公司整体抗风险能力,为公司未来持续健康发展提供新的动力。
  公告显示,火星时代主要从事数字艺术教育,为学员提供UI设计、Web前端、影视剪辑包装、影视后期特效、游戏美术设计、游戏程序开发、室内设计、传统美术绘画等8大产品线的专业教育,在北京、上海等11个城市设立了13个线下教学中心,覆盖一线城市及全国主要经济发达区域。
  财报显示,火星时代2015年、2016年分别实现营业收入2.68亿元、4.07亿元,对应的归属于母公司所有者净利润为4237.98万元、6075.24万元。
  最后的交易方案是,百洋股份通过"发行股份+支付现金"方式收购新余火星人(王琦持股98%)和王琦持有的火星时代100%股权,交易作价9.74亿元,其中支付现金4.14亿元。交易对方承诺:2017年净利润(扣非后,下同)不低于8000万元;2017年和2018年累计净利润不低于1.88亿元;2017年、2018年和2019年累计净利润不低于3.338亿元。
  商誉计提导致业绩下降
  百洋股份1月31日披露了王琦购回火星时代100%股权的《声明》,其中提到,2018年度,教育培训行业、游戏行业、影视行业受外部环境变化的不利影响较大,预计火星时代当年承诺业绩无法完成;且预测未来几年火星时代的经营受前述政策变化的持续影响较大,经营业绩不容乐观。
  同时,百洋股份发布2018年度业绩预告修正公告,公司2018年归属于上市公司股东的净利润由"1.92亿元至2.16亿元"调整为"0.3亿元至0.8亿元",同比增幅则由"70%至90%"调整为"-73.50%至-29.33%"。
  公司表示,经初步测算,预计将对公司收购火星时代100%股权形成的商誉计提约2亿元至2.5亿元的减值准备,导致公司2018年度业绩预期同比下降。若剔除商誉减值及业绩补偿因素,预计公司2018年度归属于上市公司股东的净利润约为1.8亿元。
  不过,根据《业绩承诺与补偿、激励协议》,新余火星人、王琦在业绩承诺期届满后需对火星时代资产减值部分的承担差额补偿责任。百洋股份预计,新余火星人、王琦就未达到当期累积承诺净利润的部分要向公司补偿1亿元。
  经营不起色,王琦计划购回火星时代100%股权。但百洋股份直言,目前上市公司并未就购回火星时代股权的相关事项做深入探讨。公司会继续保持与火星时代管理层的沟通,支持其做好火星时代的经营管理工作,力争在2019年度取得更好的业绩。
  不过,百洋股份还表示:"在火星时代业绩承诺期后,上市公司将根据火星时代业绩承诺完成情况及相关法律法规政策,以上市公司及广大投资者的利益为根本目的,来决定是否与业绩承诺方商议购回火星时代股权事宜。"

中国国际金融10万融资融券利息

国金证券,传播与文化行业研究:国庆档电影票房下滑 不改长期投资逻辑


    事件
    根据艺恩网数据,2018年国庆假期(10月1日至7日)票房(含服务费)为18.88亿元,同比下滑21.2%,票房(不含服务费)为17.48亿元,同比下滑22.3%。
    评论
    国庆档票房出现大幅下滑,主要原因是影片质量低于预期,票补监管影响不大。开心麻花出品的《李茶的姑妈》之前的期望值比较高,由于口碑不佳(豆瓣评分只有5.1分),导致票房大幅低于预期,国庆期间票房贡献仅为5.11亿元,而去年同期开心麻花出品的《羞羞的铁拳》票房达到13.5亿元。国庆期间平均票价(含服务费)上涨约4%,对票房影响不大。票补监管政策尚未正式落地,可能有一些窗口指导,我们认为整体对票房影响不大。
    口碑和质量对电影票房影响极大。从单日票房来看,国庆假期的后几天票房下滑趋势显着高于前几天,可见口碑的反馈(而不是票价或票补)可以对票房产生重大影响。国庆票房冠军《无双》在前期的预售和营销远远弱于《李茶的姑妈》和《影》,排片也是三部影片中最少的,上映以后豆瓣获得8.1的高分,通过口碑实现逆袭,排片占比逐步提升,最终获得票房冠军。再次验证了中国电影处于“票房-口碑”的正循环阶段,我们对中国电影品质提升的长期逻辑仍然坚定看好。
    今年票房温和上涨,略低于之前的预期。根据艺恩网数据,今年截至9月底票房(含服务费)达到489亿元,同比增长14.43%,今年截至10月7日票房(含服务费)达到507.9亿元,同比增长12.53%。由于1-9月的平均票价略微有所上涨(去年同期的票价下滑),观影人次的增速为11.8%,低于17年全年的18.1%。我们预计全年票房增长在12%-15%之前,预计银幕增速20%,今年单银幕产出可能会继续出现下滑,从而对院线的毛利率产生一定的不利影响。
    渠道下沉仍是主力,关注三线城市票房增速放缓。目前的数据来看,一二线城市的增速和去年全年相比保持平稳,但是三线城市的票房增速出现放缓迹象,今年(截至9月份)同比增长15.33%,而去年全年的增速为19.53%。后续变化值得关注。
    投资建议 我们认为中国电影增长的长期逻辑不变,目前电影市场仍处于“票房-口碑”正反馈的阶段。我们更看好电影里渠道和平台型公司如院线以及Imax China这种技术服务型公司,此外票补监管政策一旦落地以后在线票务平台的财务情况可能会大幅改善(亏损主要来自于票补),建议关注院线渠道优质企业横店影视、Imax China以及阿里影业。
    风险提示 票补监管政策尚未正式落地,一旦落地在条款上可能出现市场未曾预期到的监管风险;今年即将上映的电影中有前序大作的影片较少,全年的票房增速预期可能会出现调整;由于8月和9月票房均出现负增长,电影相关公司三季报可能低于预期。

华金证券,机械行业第38周周报:能源安全进入新高度 重点关注油气装备


    本周核心观点:国务院国资委官员参加中石油重要会议,中石油表示“站在保障国家能源长期安全的高度,立足我国油气资源禀赋,始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置,以超常规举措推动国内油气增储上产。”超常规举措推动国内油气增储上产,可见能源安全进入新高度,我国将加大勘探开发,节奏并将显著加快。由于我国石油和天然气严重依赖进口,当前中美贸易摩擦加剧及美国对伊朗石油制裁,保障我国能源安全将进入国家战略层面的执行高度。对比美国,自尼克松时代美国就提出“能源独立计划”,本质是减少石油进口,提高国家能源安全。特朗普在竞选期间就提出大力发展国内化石能源。国家能源独立意味着能源消费自给自足,各方面政策可以不被绑架。根据IEA预测,美国2035年将实现能源独立,而届时我国的石油和天然气的对外依存度比现在更为恶化。从保障我国能源安全出发,结合三桶油已统一口径要“加大勘探力度”,一方面供给端加大战略储备,提升开采力度,多元化石油进口体系,另一方面消费端发展绿色能源,如核风光,对石油消费进行替代如新能源汽车与轨道交通等。
    建议重点关注管道,增产设备供应商石化机械(000852.SZ);增产设备和服务供应商杰瑞股份(002353.S),天然气储运设备供应和服务商中集安瑞科(3899.HK)。
    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300分别下跌0.76%、2.51%、1.08%。其中机械板块下跌1.63%;机械各子板块涨少跌多,其中起重运输设备板块涨幅最大,涨幅为0.70%,基础件板块跌幅最大,跌幅为5.37%。
    重点公司动态:联得装备:公司拟使用自有资金人民币5,900万元对全资子公司东莞联鹏进行增资。本次增资事项完成后,东莞联鹏的注册资本将由人民币100万元增至人民币6000万元;伊之密:更新股东新余市伊理大投资管理有限公司减持的公告,减持累积占总股本1.18%;先导智能:公司于近日收到股东嘉鼎投资的《股份减持情况告知函》,嘉鼎投资的减持期间已届满,在计划期间内,嘉鼎投资减持公司股份2,051,741股,占公司当前总股本的0.23%;先导智能及泰坦新动力收到宁德时代中标通知累计914,690,548元,其中先导智能收到565,430,000元,泰坦新动力收到349,260,548元;威海广泰:公司根据相关规定和回购条件,利用集中竞价方式实施回购股份数量共计650,200股,占公司总股本为0.17%,支付总金额为人民币6,998,325.12元;盈趣科技:2018年9月7日,公司拟以自有资金315.00万元人民币收购转让方合计持有的博发电子51.00%的股权。
    风险提示:宏观经济发展不及预期;国内固定资产投资不达预期;重点政策落地实施情况不及预期。

中国国际金融10万融资融券利息

长江证券,投资银行业与经纪业行业:新会计准则下非银财报券(二):券商减值计提和客户分化进行时


    资金业务下行压力致使行业盈利下滑
    2018上半年行业营业收入和净利润同比分别下滑11.9%和40.5%至1265.72和328.61亿元,ROE较去年减少3.0个百分点至3.5%;以信用和投资业务为代表的资金业务同比下滑42.9%和19.2%是业绩承压主要因素;中信证券、华泰证券、东兴证券以+13.0%、+5.5%、+2.0%的归属净利润增速位居领先梯队。
    I9之下券商资产减值计提的正在进行时
    I9带来两方面变化:1)可供出售金融资产面临重分类,A+H券商FVTPL占总资产比重提高约3-10pct至17%-30%,同时上市券商自营规模合计较2017年增长17.5%,进一步强化投资端业绩弹性,在此背景下通过衍生工具强化风险管理能力,资金运用方式从单边投资向对冲交易,盈利模式从交易价差向服务客户迁徙是方向;2)预期减值模型的运用真实客观反映券商资产负债表,质押风险浮现A+H券商通过计提约0.8-1.5%风险准备比例防范市场波动,平均融资价格随着风险提升抬高40个BP至6.2%,资本实力、风控水平的差异导致券商质押规模增速出现分化,质押业务将从单一价格竞争走向风险管理能力竞争。
    牌照业务竞争相对平稳,客户结构差异开始影响收入
    2018上半年可比券商牌照收入CR5同比提升0.9个pct至51.9%,无资金业务嵌套的牌照业务竞争相对平稳。1)客户结构差异对经纪业务收入增速影响开始显性化,上半年个人和机构客户保证金规模分别为6733.5和2402.7亿元,较2017年末-1.2%和+20.8%,资管业务发展背景下机构客户韧性体现,机构客户储备良好的公司更具竞争力;2)股权融资规模下行,债券融资市场略有修复,投行业务个体差异大部分迎接较大幅度下滑;3)行业资管规模较年初下滑9.8%至14.9万亿,部分券商主动管理规模扩容大约0%-15%,债券是主要增配方向。
    破净与ROE提升两大困境下的边际优化和未来展望
    短期来看质押风险是压制板块估值的核心因素,考虑到龙头券商已计提充分减值准备,同时宏观政策引导疏导信用环境,我们预期质押风险将逐步释放券商估值有望迎来修复;长期来看,依托资本金,围绕金融资产创设、定价、销售和交易职能正逐步恢复,龙头券商已经在资本金规模、风险管理能力以及客户基础等方向形成先入优势,未来政策和市场将释放当前龙头券商业务储备潜力。个股推荐中信证券。
    风险提示:1.交易佣金费率出现了大幅下滑;
    2.质押和债券投资出现信用风险。
    

中国国际金融10万融资融券利息

华金证券,新能源设备行业第35周周报:风电如期增长 钴价有企稳迹象


    1、【1-7月风电新增装机9.46GW,金风科技业绩如期高增长】8月20日,国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。1-7月我国风电累计装机容量172.9GW,同比增长11.4%;新增风电装机容量9.46GW,同比增加2.16GW(+29.6%)。全国风电设备累计平均利用小时数为1292小时,同比增加174小时(+15.6%)。风电工程投资累计完成242亿元,同比减少5.1%。8月24日,风机龙头披露半年报,公司2018H1实现营收110.3亿元,同比增长12.1%,实现归母净利润15.0亿元,同比增长35%。二季度利润增速及净利率均高于一季度,在手订单量创历史新高达17.5GW。我们认为风电行业宏观和微观层面均出现了积极的复苏信号,行业反转逻辑持续兑现。重点推荐:金风科技,建议关注:天顺风能、泰胜风能。
    2、【钴价有企稳迹象,9月份需求提升有望带动价格回暖】鑫椤资讯数据,上周,原材料价格延续跌势,但有企稳的迹象。国内,8月18日-8月24日电解钴主流报价回落至46.6-49.6万元/吨,较上周下跌5000元/吨,下降幅度有所收窄。8月24日,MB低等级钴报价33(-0.2)-33.7(0)美元/磅,高等级钴报价32.7(0)-33.7(0)美元/磅,价格有企稳止跌的迹象。碳酸锂价格继续下探,电池级碳酸锂主流报价9.0-9.5万元/吨,工碳主流价7.5-8万元/吨,据鑫椤资讯报道,今年盐湖、锂云母、回收锂等各渠道放量,导致工业级碳酸锂充斥市场助力降价,电池级碳被动跟随降价。按照目前企业开工情况,未来几个月产量会在现有基础上有所增长,价格方面寄希望于9月份传统旺季带动行情回升。2019年1月1日起,北京、天津、河北、山东将全面提前实施轻型汽车国六排放标准。迫于燃油消耗量积分压力,预计整车企业会进一步加大新能车生产。四季度补贴可能超预期退坡对行业产生阶段性影响,但新能车长期高增长大趋势依然不变,建议重点关注:创新股份、当升科技、藏格控股、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、宁德时代。
    行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为2.27%、1.53%、2.96%。上周涨幅靠前的股票是东方精工(002611.SZ),京威股份(002662.SZ),正泰电器(601877.SH),金风科技(002202.SZ),涨幅分别为12.65%、10.81%、8.80%、7.32%。
    新闻回顾:【1】马斯克宣布撤回私有化计划,将努力证明特斯拉可持续盈利。【2】乘联会:18年1-7月新能源乘用车积分比例达10.2%。【3】8月23日,欧盟委员会宣布,对中国太阳能产品双反与限价限量(MIP)的相关贸易壁垒措施将自9月4日起解除,欧洲市场需求有望再次打开。
    风险提示:新能源车销量不及预期、双积分政策不及预期、原材料价格持续大幅下跌、风电光伏装机不及预期。

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东吴证券,计算机应用行业:估值切换行情有望逐步展开 阿里云继续高歌猛进


    本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨2.44%,沪深300指数上涨2.96%,创业板指数上涨1.10%。此前我们提出,从估值角度,看业绩的个股经过反弹后2018年的估值趋于历史上合理区间;但从策略配置角度,计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值。近期科技领域重磅政策持续加码,我们认为受风险偏好驱动的自主可控有望引领板块反弹,同时有业绩的云计算等方向龙头有望开启估值切换。自主可控首推四大央企:太极股份、卫士通、中国软件、中国长城。业绩向好的白马重点推荐用友网络、美亚柏科、卫宁健康、赢时胜、广联达;以及超跌的启明星辰、汉得信息等长期价值凸显的龙头。
    阿里云继续高歌猛进:阿里巴巴2019财年Q1(自然年2018Q2)实现营收809.20亿元,同比+61%(2018财年58%);经调整EBITA为265.02亿元,同比增长13%,GAAP下归母净利87亿元,同比下滑41%,主要是股权激励费用所致(蚂蚁金服股权奖励非现金开支达到111.8亿元,股权奖励总开支达164亿元),除去蚂蚁金服相关的股权激励影响,归母净利同比增长35%。本季度阿里云营收46.98亿元,同比大增93%,成为阿里业务中增长仅次于新零售(含并购)的板块,不过云业务运营利润仍然亏损20.7亿,并且同比亏损增加289.8%。目前阿里已经稳居全球第三大IaaS服务提供商,IaaS的高速发展将带动上游IDC和服务器的高增长,同时为下游的PaaS和SaaS奠定基础。年初我们就提出云计算今年将成为计算机行业的业绩投资主线,相比硬件领域,我们更加看好PaaS和SaaS层的龙头(议价能力更强),独立的PaaS主要存在于制造领域的工业互联网,推荐用友网络、东方国信,关注宝信软件。通用性的SaaS如ERP覆盖企业数量最多,市场空间也最大,重点推荐用友网络,关注港股金蝶国际;垂直行业SaaS推荐广联达(建筑云)、太极股份(政务云)、卫宁健康(医疗云)、恒生电子(金融云)、卫士通(安全云)、启明星辰(安全云)等,关注石基信息、长亮科技等。硬件领域关注IDC机房的宝信软件,服务器领域的浪潮信息、中科曙光,私有云系统的卫士通(高安全私有云)、深信服(超融合私有云)。
    工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,云化进程有望加速:8.10日工信部官网刊登《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,指导和促进企业运用云计算加快数字化、网络化、智能化转型升级。指南提出到2020年,全国新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心,并从实施上云路径、强化政策保障、完善支撑服务等层面为推进企业上云提出了指导。从产业链看,A股缺少IaaS环节的巨头,推荐壁垒较高的专有安全云龙头卫士通;服务器等硬件环节利润受到IaaS层巨头挤压,我们相对更看好PaaS和SaaS层公司。独立的PaaS主要存在与制造领域的工业互联网,推荐用友网络、东方国信,关注宝信软件。通用性的SaaS如ERP覆盖企业数量最多,市场空间也最大,重点推荐用友网络,关注港股金蝶国际;垂直行业SaaS推荐广联达(建筑云)、太极股份(政务云)、卫宁健康(医疗云)、恒生电子(金融云)等,关注石基信息、长亮科技等。硬件领域关注IDC机房的宝信软件、服务器领域的浪潮信息、中科曙光等。
    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险。

兴业证券,金螳螂(002081)2018年三季报点评:公装&家装业务收入加速 回款略有滞后




    2018年前三季度公司累计新签订单284.91亿元,同比增长22.14%。Q1、Q2、Q3新签订单分别同比增长15.92%、21.18%、28.42%;公装、住宅、设计业务新签订单分别同比增长4.14%、65.94%、18.17%;截至报告期末,公司累计已签约未完工合同金额为553.08亿元,为2017年收入的2.6倍。
    2018前三季度公司实现营业收入185.39亿元,比去年同期增长17.85%,季度收入增速呈现加速趋势,主要源于公装业务和家装业务的同时加速。Q1、Q2、Q3收入分别同比增长16.51%、13.37%、22.48%,主要是由于公装订单加速结转叠加家装收入逐渐放量;前三季度母公司收入增长9.21%,其中Q3收入明显加速;子公司前三季度收入增长36.40%,子公司各季度的收入增速基本保持稳定,说明家装业务正在逐渐温和放量。
    2018年前三季度公司实现综合毛利率19.37%,较去年同期基本持平(扣掉研发费用后的可比口径)。Q1、Q2、Q3毛利率分别同比变动0.28%、-0.67%、0.39%。
    公司2018年前三季度的期间费用占比为6.15%,较去年同期上升0.52%,主要系家装业务扩张带来子公司销售和管理费率提升所致。销售费用和管理费用占比分别同比提升0.44%、0.59%,财务费用占比同比下降0.51%,主要原因是本期银行借款减少及汇兑收益增加所致。
    公司前三季度资产减值损失占比为0.37%,Q3占比有所提升,预计主要系公司下游客户房地产开发商对公司的欠款增加所致;每股经营性现金流净额同比减少0.43元/股,受金融"去杠杆"影响,公司现金流恶化。
    盈利预测和评级:我们维持公司2018-2020年的EPS为0.82元、0.94元、1.10元,10月26日收盘价对应的PE分别为9.6倍、8.3倍、7.1倍,维持"审慎增持"评级。
    风险提示:宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务拓展低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎