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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中国证券网,浪潮软件(600756)上半年净利预亏损3300万元




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)浪潮软件公告,预计上半年净利亏损3300万元左右,上年同期盈利2854万元。主要原因是公司参股公司浪潮乐金数字移动通信有限公司受外部环境影响,市场竞争加剧、业务规模萎缩,其净利润较上年同期大幅下降。公司上半年对浪潮乐金数字移动通信有限公司的投资收益较去年同期下降8300万元左右,下降幅度在70%左右。

东吴证券,电气设备与新能源行业周报:17年装机光伏大涨风电略跌 电网投资同比下降但好于预期


    本周电力设备与新能源板块下跌2.48%,弱于大盘。风电下跌0.65%,一次设备下跌1.29%,核电下跌1.45%,工控自动化下跌2.22%,发电设备下跌2.8%,二次设备下跌3.2%,光伏下跌3.68%,电动车指数下跌4.03%,锂电池指数下跌5.07%。涨幅居前五为赛摩电气、哈空调、中元股份、南风股份、兆新股份;跌幅居前五为东北电气、爱康科技、九洲电气、赣锋锂业、成飞集成。
    行业层面:电动车:工信部公布第二批符合锂离子电池规范企业、2016年第二批电动车补助补充清算;北汽18年目标销量15万辆,同增50%,小型纯电动新车型LITE上市;新能源:中电联:17年风电、光伏新增并网19.5GW、53.3GW(+4%、54%);南方电网电储能电站并网及辅助服务管理实施细则发布,度电补偿0.05万元/MWh;2017年风光弃电量弃电率双降;核能风力和太阳能发电量同比去年增长5.7%;隆基乐叶单晶PERC组件转换效率20.41%,创世界纪录;工控&电网:全国工业产能利用率四季度78%(+4.2%),全年77%(+3.7%);12月规模以上工业增加值增长6.2%;2017年全国固定资产投资(不含农户)增长7.2%;北京电力交易中心年市场交易电量破1万亿kWh;西北电网省间交易规模创历史最好水平;国网计划到20年建充电桩12万个。
    公司层面:隆基股份:单晶硅片三年规划,力争产能2018-20年分别28、36、45GW,新项目标准硅片非硅成本不高于1元/片,硅片品质能支撑主流PERC电池量产转换效率22.5%以上;涪陵电力:业绩快报,17年营收20.6亿(+24%),归母净利润2.3亿(+35%);亿纬锂能:业绩预告,17年归母净利润3.8-4.3亿(+50-70%);杉杉股份:17年业绩增5.2-6.2亿(+158%-188%),子公司拟投建10万吨级锂离子电池项目;东方能源:业绩预告,全年归母净利润约0.68亿(-76%);麦格米特:与中集集装箱、前海瑞集签署战略合作协议,怡和卫浴首次被认定国家高新技术企业;正泰电器:全资子公司中标埃及三个光伏EPC(120MW,14.7亿美元);赣锋锂业:公司9.3亿可转债19日挂牌交易;大洋电机:拟650万欧投资储氢技术公司。
    建议关注标的:隆基股份(单晶需求超预期旺盛、超预期扩产、电站储备利润、18年高增长)、正泰电器(低压电器龙头随固定资产投资复苏、户用光伏龙头提供业绩弹性)、阳光电源(光伏行业超预期、户用分布式龙头、预计年报超预期)、金风科技(风电行业下半年恢复增长且明年增长较好、优质低估值龙头标的)、林洋能源(最大的分布式光伏电站运营商,业绩高增长确定性强)、汇川技术(通用变频/伺服今年持续超预期、电动车电控布局长远)、宏发股份(通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头)、国电南瑞(中国制造2025电力装备龙头企业,低估值国企改革标的)、华友钴业(钴价重启涨势钴龙头、锂电新材料全方位布局,三季报超预期)、天齐锂业(碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好、三季报超预期),另外建议关注:杉杉股份、赣锋锂业、长园集团、涪陵电力、天赐材料、创新股份、国轩高科、星源材质。

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光大证券,钢铁估值研究框架:构建"科学"和"艺术"相结合的感知体系


    行业研究员建立估值体系的重要性日益凸显。在过往,周期品研究的重心基本只是对行业趋势的把握,只要行业趋势向好,股票大概率有超额收益;但是步入2018年以来,一个非常明显的现象是以钢铁为代表的周期品商品价格和盈利屡创新高,而股价却持续下行。因此,估值的研究愈发重要,本文正是从周期行业研究员的视角,试图构建的一套科学和艺术相结合的估值感知体系。
    PE(市盈率)估值的重要决定因素:ROIC、WACC和增长(G)。很多投资人和企业高管都认为PE是由增长驱动的,成长型股票通常也享受高PE估值。但其实盈利倍数是由增长(G)、ROIC(投入资本回报率)、WACC(加权资本成本)共同决定的,根据经验来看,部分具备成长性的小商品,在其价格最高值期间(并且高价格能稳定4-8个月左右),龙头股最高可以享受7倍PE(按价格持续一年的业绩估算)。
    PB(市净率)估值框架:首选高ROE且可持续的公司。从公司的角度来看,PB=ROE*PE=[(1+ROE)/(1+r)]^n,其r是预期的投资收益率,ROE是净资产收益率的平均稳态值,n是投资期数。因此,需要通过观察ROE和PB之间的错配来寻找机会和风险。PB估值一般在熊市中更受欢迎,根据历史经验来看,部分优质钢铁股的PB底部在0.75倍左右。
    DCF(现金流折现)模型的思考:高度重视FCF(自由现金流)。企业价值是未来自由现金流的贴现值,而自由现金流的重要决定因素也是增长(G)、ROIC和WACC,并且只有新投入资本的回报率高于折现现金流的资本成本,更高的增长将产生更大的价值,否则将毁灭价值。从历史统计上来看,现金流常年为正的股票长期收益率通常较高,反之则很难有内生性的投资机会。
    DDM框架:高股息率从实证上正面促进股价。股票投资的盈利来源是资本利得和分红。自由现金流的使用主要反映大股东的意志,而分红则能让小股东有实实在在的收益;对于一般投资者而言,DDM模型计算价值是公司估值的下限,DCF模型计算价值是公司估值的上限。从实际情况上来看,高分红、股息率高的钢铁股中长期内大概率会显著跑赢板块,其中在2013年以来的六年中有五年的收益率均跑赢板块逾10个百分点。
    多种指标筛选出的上市钢企:三钢、华菱、冶钢、方大、宝钢等。根据统计,钢铁股中,PE(TTM)小于5倍的有:安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、韶钢松山;最近十年ROIC的平均值超过4.5%的有:方大特钢、大冶特钢、三钢闽光、宝钢股份、新兴铸管;最近十年ROE的平均值超过8%的有:方大特钢、大冶特钢、柳钢股份、沙钢股份、新兴铸管;从2013年以来自由现金流一直为正的有:方大特钢、三钢闽光、柳钢股份、安阳钢铁;近十年以来,股息率超过2%、分红率平均超过25%的有:方大特钢、宝钢股份、大冶特钢。
    风险分析:本文主要是进行估值理论探讨,对行业发展趋势、公司治理、经营战略等因素涉及不多,存在一定的局限性。

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国海证券,安琪酵母(600298)2018年半年报点评:收入稳步增长 汇兑短期影响业绩


    投资要点:
    业绩回顾:2018H1实现营收33.27亿元(同比+14.33%),归母净利润5.03亿元(同比+19.45%)。2018H1毛利率36.58%(同比+0.39pct),净利率15.62%(同比+0.28pct),销售费用率10.20%(同比-0.40pct),管理费用率6.85%(同比-0.42pct),财务费用率2.07%(同比+0.72pct),期间费用率19.11%(同比-0.10pct)。销售商品、提供劳务收到的现金31.53亿元(同比+6.52%),经营活动产生的现金流量1.77亿元(同比-48.34%)。2018H1存货17.62亿元(同比+37.72%),应收账款1.37亿元(同比+21.19%),预收款项1.10亿元(同比+64.24%)。
    收入分析:收入稳步增长,预收较高未来增速有保障。公司上半年实现营收33.27亿元,同比+14.33%(Q1:+14.90%;Q2:13.78%)。1)收入分品类来看,酵母及相关行业(占比88.67%)/包装物(占比5.54%)/奶制品业(占比0.81%)/其他(主要包含制糖,占比10.94%)分别同比+4.25%/ +5.39%/ -12.38%/ +291.79%。2)收入分地区来看,国内增长+17%以上,国外收入增长+5%以上;3)预收款1.10亿元,同比+64.24%,下游打款积极,后续增长有保证。4)应收账款8.14亿元,同比+21.19%,主要受下游客户信贷吃紧影响,但坏账准备较低,风险可控。
    利润分析:毛利率维持高位,汇兑短期影响明显。1)成本端:2018H1毛利率36.58%(Q1:36.73%;Q2:36.44%),同比+0.39pct,维持在2016Q4以来的高位。2)费用端:2018H1销售费用率10.20%(同比-0.40pct),管理费用率6.85%(同比-0.42pct),财务费用率2.07%(同比+0.72pct),期间费用率19.11%(同比-0.10pct),上半年运营管控加强,管理费用率、销售费用率下行,财务费用率上行一方面受人民币升值影响,汇兑损失同比+195.71%,另一方面借贷成本上升,利息支出+45.56%。3)存货17.62亿元(同比+37.71%),主要系生产线停产维修、搬迁改造导致备品备件、包装物大幅增加所致。4)上半年由于人民币阶段性升值,对利润影响约4000多万,预期下半年中美贸易战下人民币贬值,汇率影响将由负转正。
    未来展望:下游需求景气,收入稳步增长;产能扩张有序,规模优势带动净利上行。公司为亚洲第一、全球第三大酵母公司,国内市场份额达50%+。收入端:下游烘焙、调味品行业的高景气,酵母、YE产品需求未来有望实现稳步增长;成本利润端:公司产能建设匹配需求提升,规模优势下单位成本、单位费用有望持续下行,盈利能力处于上升通道。
    盈利预测和投资评级:维持"买入"评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.33元、1.60元、1.85元,对应PE分别为20X、17X、14X,公司为酵母行业龙头,受益于下游需求景气,未来收入稳步增长,公司产能扩张有序,规模优势带动净利上行,短期业绩受汇兑影响,不改公司长期上行趋势,维持"买入"评级。
    风险提示:行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;食品安全问题;汇兑损失高于预期。

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申万宏源,紫金矿业(601899):积极推进资源优先海外拓展战略 铜矿资源储量产量大幅提升


    2018年9月,紫金矿业拟斥资约18亿美元先后收购加拿大Nevsun公司和塞尔维亚铜业两大矿业公司全部股权进一步提升公司矿产资源储量。两项海外收购合计增加铜、锌、金权益金属资源量分别约1854万吨、锌188万吨、金242吨,为成为公司成为国际大型矿业集团迈出坚实步伐。随着卡莫阿项目达产及新收购矿山项目带来增产,预计到2022年公司铜矿产量将再上一个台阶,年产铜将超过65万吨,成为中国最大的铜矿企业。短期,公司大额资本开支抬升财务成本,一定程度影响业绩。
    刚果(金)卡莫阿项目按计划顺利推进,预计一期项目2020年底投产,产铜30万吨/年。卡莫阿-卡库拉铜矿项目是世界上最大的未开发铜矿,合计控制级别+推断级别的铜金属资源量4249万吨。紫金矿业和艾芬豪公司分别拥有卡莫阿控股公司49.5%股份(晶河全球拥有剩余1%股权)。目前,紫金方面已完成项目可研报告,初步计划一期项目两年开发完成,2020年底开始投料生产,年产铜30万吨,并配套相应粗铜冶炼厂。项目资本开支预计14亿美元左右。双方将于近期艾芬豪方面完成可研报告后共同商定最终方案。随着项目投建,公司矿产铜权益产量将增加约13万吨。
    两大收购大幅增加公司资源储量,提高铜锌矿产品产量。2018年9月5日公司要约收购NevsunResourcesLtd.,收购金额约14亿美元。该公司拥有Bisha铜锌矿以及Timok铜金矿两个主要矿产项目及27个探矿权。Bisha项目目前年产锌9.5万吨,铜0.8万吨,规划服务至2022年。Timok项目根据Hatch机构预可研,上带矿计划2020年开始建设,2023年正式达产,前三年年均产铜14.8万吨,后七年年均产铜5.9万吨。项目初始资本开支5.74亿美元。随着公司接手项目勘探开发,Bisha矿山服务年限有望延长;长期看Timok项目下带矿660万吨铜和125吨金的权益资源量将得到有效开采为公司带来稳定利润。
    9月18日,公司公告拟对塞尔维亚RTBBOR集团增资3.5亿美元以取得其63%股份,并计划6年内累计投入约12.6亿美元(含上述3.5亿美元)用于旗下4个矿山和1个冶炼厂技改扩建或新建。截至2017年底,其在塞尔维亚资源储量委员会备案资源储量含金属铜1,029万吨,平均品位0.403%。目前项目冶炼生产阴极铜7万余吨,其中自有矿山产铜4.3万吨。该项目为低品位斑岩铜矿,与紫金山金铜矿矿床类型相近。紫金矿业在低品位难处理矿产开发利用方面的丰富经验将有助于未来降低项目开采成本。预期一期扩建项目完成后矿山年产铜精矿含铜8.2万吨,冶炼厂年生产阴极铜8万吨。二期项目完成后矿山合计年产铜精矿含铜12万吨,冶炼厂年生产阴极铜约15万吨。
    盈利预测及估值:下调盈利预测,维持买入评级!我们预判贸易战和高油价最终会损伤美国消费且房地产也呈现高位回落迹象,预计美国长短端利率未来会共同回落,利好金价;而铜价伴随全球需求弹性减弱,中短期基建提升改善需求,价格在5000-7500美元/吨区间震荡。预计2018-2020年SHFE铜均价为51454/50168/50168元/吨,SHFE锌价23160/21723/20855元/吨,SHFE黄金价格273元/克、278元/克、283元/克。考虑到公司收购及开发塞尔维亚集团增加2018、2019年财务开支,我们下调公司2018-2020年净利润预测至44.65亿元、47.72亿元、56.29亿元(原预测为45.56/48.06/56.31亿元)。假设公司2019股权融资80亿元,对应当前股价动态PE分别为19/17/15X。考虑到公司雄厚的资源储量带来的远景上升,我们用复杂FCFF测算979亿元,对应目前市值758亿元,有29%上涨空间,维持买入评级!

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川财证券,医药行业日报:医疗人工智能屡获突破 关注智慧医疗


    医药指数继续上涨,其医疗服务子板块领涨。从个股看,随着市场风险偏好较大幅提升,部分高成长的中小市值医药个股表现持续强势,如开立医疗、昭衍新药等。我们建议重点关注以下机会:创新药产业链相关个股,包括创新药研发管线布局优异的公司,优质CRO或CMO公司等有望持续受益政策落地;2017年年报内生增长预期好,估值相对便宜的各细分行业龙头个股,值得重点布局。
    《药物研发与技术审评沟通交流管理办法(修订稿)》征求意见。为贯彻落实两办《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》的要求,CDE形成《药物研发与技术审评沟通交流管理办法(修订稿)》并公开征求意见。
    (CDE)。
    医疗人工智能屡获突破,国产手术机器人进医院。科技部部长万钢近日表示,我国科技人员研发的手术机器人,医疗设备进入高端医院,在基层医疗机构应用了130万台的各类创新医疗器械产品,服务人群达到4.5亿,其中我国研发的世界首台自主式种植牙手术机器人已投入使用,重庆金山科技自主研发的大型胸腹腔微创手术机器人即将进行临床试验,预计2020年前投放市场。(科技日报)。
    丁苯酞获美国FDA孤儿药资格认定。石药集团开发的消旋-3-正丁基苯酞(丁苯酞)获得美国FDA颁发的治疗肌萎缩侧索硬化症(ALS)的孤儿药资格认定。

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中国证券网,联明股份(603006)拟3.8亿控股骏和实业 切入冷链物流领域




  中国证券网讯(记者 孔子元)联明股份16日晚间公告,公司拟通过现金方式收购股权及增资取得骏和实业51%的股权,其中购买股权金额为5,000万元,增资金额为33,000万元,合计投资金额为38,000万元。本次交易完成后,公司快速切入食品冷链物流服务领域,实现公司物流服务业务的跨行业、跨地区扩张。

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